(原标题:民间智慧 | 港股持续大涨,A股略显迟缓)


(资料图)

红周刊 主持人 | 尹星

价值股“蓄势”

成长股短期承压

主持人:目前看上证50和沪深300等代表大盘价值股的指数趋势依旧向好,但已在高位维持了近一周的横盘整理,小泛所谓的二次探底,会不会从当下展开?

泛舟:我对这些代表大盘价值股指数的观点不变。中长期进入牛市第一阶段“蓄势”。短中期在二次冲高阶段内,是不是有第三次冲高,目前暂时看不出。正常波动是一次冲高无基本面支持,二次、三次冲高背后,有诸多政策利多的推动。这次指数的波动完全符合这一特征。

主持人:第一次冲高,我记得是上证50和沪深300在10月31日当天开始见底,11月开始反弹。你是在10月12日就给出了这个位置。不过我也纳闷了,你在10月12日说的是10月31日上证50进入牛市蓄势阶段,但11月的策略是上证50和沪深300反弹,这有啥区别么?

泛舟:没啥区别啊!上证50和沪深300已经进入新的周期了。那先看反弹也正常,这不就是吃饭也得一碗碗吃,市场先一段段看。蓄势阶段里,比如上涨,正常会有二到三次冲高,随后就是回落再筑底。这个阶段历史上有的指数不会新低了,但有的还会有一次新低。这都不打紧,因为回落后的筑底甚至再急跌一次,拉长了看都是最佳买点,而且也不会太长。就是放眼明年。所以大伙对指数的运行要先有大局观再看细节。大局观就是上证50和沪深300牛市了,过程会反复。10月31日的位置后面三年年化30%以上,这是我当时的原话。那么细节就是上涨过程中有多少次冲高、回落、反弹、筑底等等,期间匹配的板块可能又不相同。你在投资的时候,脑海中一定要有这些框架。比如当前就是稳增长、大消费、医疗服务等板块内反复走出强势股,这个强势股分为短线爆发和强趋势,后者明显是机构的手法。那么既然牛市来了,机构手法持续性会好,如此看,与上述三个板块相关的产业链会走出不少牛股。

主持人:那么成长股呢?

泛舟:成长股短期承压,也不属于这次会议提出的三稳主力军,“稳增长、稳就业、稳物价”。成长股明年的机会来自于两点,时间和空间。

主持人:怎么讲?

泛舟:空间就是要先震荡,才有上涨的空间。时间就是等待我国经济确定复苏随后,美联储加息结束,欧洲逐渐鸽化,此时我们的刺激政策开始退坡,后面就是成长股表演的时候了。在这之前,就是干上述三个板块,都与后疫情时代及稳增长有关。

主持人:那我懂了,反正价值股指数有回踩就看你指示大机会该布局布局,过程中短线就是围绕这些来。成长股要么跌出空间,要么时间到位?

泛舟:正解!不着急,后边我会慢慢跟踪的。

金融蓝筹难担大任

主持人:上周萧萧聊到,持续改善的疫情管控才是真利好,行情可以更乐观一些,但是除了周一市场猛冲一根中阳之外,市场又逡巡不前。

海风若雨萧萧:11月以来的反弹行情始终围绕着政策推动来运作,前面是地产的“三支箭”,箭准+力足,推动一波地产股的倾情演出。但是12月推动市场上行的主要政策因素就变成了疫情防控政策的持续优化,市场其实演绎成两条线,一条是预期疫情管控优化后感染人数的上升,会带动药物和诊疗服务的需求上升,但是很明显属于短期受益(一次性的买卖)。更尴尬的是,疾控专家指出,由于病毒毒性降低,绝大多数感染者可以自愈,也没有治疗特效药物。另一条是疫情管控优化后预期会出现复苏受益的文旅、酒店等服务线,这条线的问题在于,A股上市公司也就30多家,市场容量较小,冬季又是旅游服务的淡季。单凭这两条线,想撑起市场很困难。对比下四大指数,上证50、沪深300、创业板指数以及科创50指数,很明显,上证50最强,沪深300其次,科创50和创业板指数几乎没有表现,所以市场主要依靠金融蓝筹股在带节奏。

主持人:金融蓝筹带节奏的历史表现如何?

海风若雨萧萧:除非是2006年和2014年那样的四季度牛市突破行情,金融股包括蓝筹股板块带节奏的行情难超50个交易日。这主要是因为,蓝筹板块体量较大,除非是外部资金踊跃入市的大牛市,靠场内资金很难打出持续性来,比较典型的如2012年末的银行股躁动行情,持续了47个交易日,2016年四季度的保险举牌蓝筹股行情,持续了41个交易日,2017年末的金融地产躁动,更是仅持续了22个交易日。那么11月以来的行情主要依靠地产+金融的拉动,目前已经持续了30个交易日,第40个交易日(12月23日)后,如无其他板块接力,就会进入指数高危期了。金融蓝筹板块是11月12日那回咱们聊到的“暖冬”这部戏的主角,“春天的故事”这部戏的主角可能另有其人。

来年小牛市可期

主持人:本周后半周很多人在讨论,为什么港股持续大涨,A股就不行?

骄阳:这个其实很简单,港股核心大股票,这轮熊市普遍跌了70%~90%,能不暴力反弹吗?我们呢?机构持仓最多的成长股哪个也没有这种巨大的跌幅,自然牵引指数的力量就没那么强。我们真正跌幅巨大的核心股本轮反弹也不少,比如平安,最大跌幅65%,反弹30%,港股平安更是反弹了60%。综合来说,港股比我们走的强是很正常的事情。

主持人:明年港股机会更大,还是A股机会更大?

骄阳:明年我们放开,可能导致我们成为全球增长最确定的地方。但A股核心公司估值不足够便宜,就没有过大的弹性。疫情后经济是肯定会恢复的,但要出现之前的大牛市,是不存在的,空间可能会比港股弱。

主持人:如果说大牛市没有,小牛市会有吗?毕竟你也看好明年4月份大趋势的转变?

骄阳:我觉得小型结构性牛市应该会有。其实对于A股来说,与其说是政策市,不如说是资金市。所以2023年资金面是否宽松就决定了行情的走向。从房地产全面松绑政策看,我们之前说过,是为了保护经济,这块聚焦的债务风险可不小,有机构报告提到,假设新房存在10%的项目无法交付,那么对应银行的就是2.46万亿元贷款和1.654万亿元保交楼资金,这个比例和郑州给出的比例是一样的。但要考虑到,全国众多二、三线城市经济远不如郑州。那么如果按照20%的问题项目,则对应4.92万亿元贷款和3.28万亿元保交楼资金,叠加当前我们面临的复苏重任,如果货币政策不持续宽松,怎么能稳住房价?所以我觉得,明年货币政策上是会保证有小级别复苏性牛市的。 

(本文已刊发于12月10日《红周刊》,文中提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)

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