观点网 在利好政策叠加下,行业融资回暖迹象明显,越来越多资本流向优质企业。

3月14日晚间,首开股份发布消息称,该公司拟开展供应链金融资产证券化,融资金额不超过100亿元。

上述供应链金融ABS的基础资产为由保理公司受让的下属/关联公司的上游供应商、施工方对债务人的应收账款。


(资料图片仅供参考)

实际上,自2021年下半年以来,针对房地产行业的调控政策不断出台,进一步加大了房企的融资压力与难题,从彼时起,房地产供应链ABS发行规模大减,甚至一度无项目通过审批。

而此次首开股份储架发行百亿供应链金融资产化融资业务,无疑是风向标之一。

去年末以来,官方不断释放房地产企稳信号,行业信心明显提振,部分房企的融资通道被进一步打开。

首开百亿供应链ABS,仅仅是开始。

100亿供应链ABS

房地产行业从来不缺玩转资本的高手。

近段时间以来,政策为优质房企融资松绑,各家企业尽显神通,不断通过碳中和CMBS、REITs以及ABS等多重方式筹集资金。

3月14日晚间,首开股份发布消息称,公司拟通过保理公司受让下属/关联公司的上游供应商、施工方对债务人的应收账款,并以此开展供应链资产证券化融资工作。

供应链金融ABS,是以核心企业上下游交易为基础,交易未来可以带来的现金流收益为保证,通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。

一般来说,房地产企业作为债务人,而上游供应商则是原始债权人,供应商将其应收账款转让给保理公司,保理公司作为原始权益人发起资产证券化业务。

以本次100亿元的供应链金融ABS为例,首开股份的一家或者多家供应商,将其对首开股份的应收账款债权转让给保理公司;保理公司作为原始权益人,以上述债权为基础资产,发起资产证券化业务;首开股份则到期偿付应付款项,资产支持计划到期还本付息。

上述融资虽然以首开股份的名义和信用进行,但首开股份却无法获得相应的融资款项。

那么,首开股份做供应链金融ABS寓意何为?

实际上,在供应链金融保理ABS架构下,房地产企业对供应商的应付账款则转变成为对保理公司的应付账款,虽然在资产负债表上不增加相应负债,不影响财务报表,但能够调整还款账期,缓解地产企业的付款压力。

至于上游供应商们,则能快速盘活应收账款,有利于维持和扩大经营性现金流。

首开股份在公告中亦提到,此举是为了延长公司及下属公司对供应商应付账款的付款期限,提高资金使用效率。

这并非首开股份第一次尝试供应链金融ABS,过去几年,这家企业也曾频繁依靠此类方式来调整债务结构。

数据来源:企业预警通、观点指数整理

据企业预警通数据显示,自2018年以来,首开股份曾经公开发行过5笔供应链金融ABS,发行总额达到20.9亿元,且上述ABS均已到期,其中,最近一笔为2019年8月21日发行,金额为3.93亿元。

对比之下,本次首开股份申报的资产证券化的规模不超过100亿元,接近过去几年发行总额的五倍。

不过,公告提到,此次发行方式为一次储架申报,分期发行,各期产品存续期限为不超过12个月,至于首期的发行规模,企业暂未厘定。

供应链ABS重启

虽然,在供应链金融ABS当中,企业并不能获得实质性的融资,但对房地产企业而言,这是其进行财务管控,缓解资金压力的重要方式。

不止是首开,碧桂园、万科、恒大等企业过往均参与供应链金融ABS。其中,碧桂园更是这一融资方式的"狂热粉"。

据了解,早在2016年9月1日,碧桂园就曾率先试水,彼时,该公司获批规模为100亿元的"融元-方正证券-一方恒融碧桂园1期保理资产支持专项计划",成为第一家成功发行供应链ABS的房地产企业。

随后的几年,碧桂园又先后发行了多笔同类型的供应链ABS,成功为其上下游供应商募集资金超过900亿元。

而房企大规模推动房地产供应链ABS始于2017年。一方面,彼时,国家鼓励发展普惠金融;另一方面,碧桂园等企业的先例给房企提供了示范意义,于是,越来越多企业加入到供应链金融ABS的行业当中。

翌年,以房地产企业为主的供应链金融ABS一度出现爆发式增长。根据第三方数据统计,同年,供应链金融ABS全年发行单数为199单,发行规模1349.34亿元。其中,核心企业为房地产企业的供应链金融ABS共计169单,发行规模1153.01亿元,在总发行规模中占比85.45%。

2019年,房企供应链金融ABS产品的发行总额是2307.31亿元,同比上涨74.76%;2020年,这一规模为1420.83亿元。

但供应链金融ABS的热度自2021年便戛然而止。

同年,各地房地产调控政策持续加码,地产融资进一步收紧,2021年5月起中基协的基金子公司备案房地产供应链类产品暂缓。2022年以来,行业下行、头部房企暴雷等多重因素影响下,供应链金融资产支持证券金额再度减少。

去年年末,随着监管层面接连祭出"三支箭",房地产融资全面回暖。进入到2023年,各式各样的融资方式也开始重回大众视野。

前不久,中交地产20亿元供应链金融ABS项目获深交所通过;碧桂园1-10期供应链ABS项目亦宣布通过,金额为20亿元。

而此次首开股份大额供应链金融ABS计划出台,无疑将成为企业融资的一个风向标。

或许,首开之后,还将有越来越多的房企做出新的探索。

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