（原标题：黑色系偏弱运行，原油震荡为主 | 期货投资策略早参20221026）
1. 宏观金融衍生品
股指期货：
(相关资料图)
周二早盘三大指数下探回拉，午后小幅回落。个股近3000家下跌，赚钱效应较差。北向资金转为净流入28.45亿元，结束了连续6个交易日净流出的走势。汽车零部件、工业母机、光伏等赛道股领涨，短期内市场情绪逐步修复，预计指数延续震荡筑底走势，风格上IM代表的小盘成长仍然占优，建议投资者高抛低吸为主。
2. 黑色系板块
螺卷：
焦炭第一轮提降开启，钢材成本将进一步下降至3800-3850附近，昨日现货市场情绪也明显走弱，部分贸易商大幅降价出售。成本下行叠加需求弱势的预期是价格近期承压的主要原因，中期仍处下行通道，短期价格连续下跌后悲观情绪逐步释放，盘面或有所企稳，弱势震荡为主。
铁矿：
45港铁矿到港量2368.4万吨，环比增加255.9万吨，近期到港有所回升，主流矿山接下来发运环比还会继续增加。需求端，铁水高位回落确定性强，矿山4季度弱势格局难以改变，逢高做空为主。
双焦：
由于钢厂成本压力大，近日部分钢厂对焦炭采购价提降100-110元/吨。此外，山西地区疫情有所好转，对供应的扰动减弱，但终端需求并没有明显改善，此前政策带动的短时上涨，也将回落。预计盘面仍将维持宽幅震荡偏弱的走势，区间内逢高逢反弹可空。
3. 能源化工：
原油：
隔夜原油维持震荡，市场仍在围绕全球经济和加息政策的影响以及供应端的缩小反复交投。沙特能源大臣周二表示一些国家正在利用战略石油储备操纵市场，这将带来一定支撑。因为这么做会导致全球在未来几个月失去紧急库存。我们认为油价总体仍维持宽幅震荡运行，预计区间总体处在80-100美元之间。
沥青：
10月第三周沥青产业数据显示沥青开工率小幅反弹，出货量不变，厂库小幅增加，社库虽然大幅减少，但降幅接近6成令该数据准确性有待商榷，因为该数据与其他环节数据无法合理匹配。从现货市场反应看，沥青节后在原油节内大幅攀升的背景下纹丝不动，之后在油价回落过程中各地有序下调沥青报价，总体氛围依然不佳，建议沥青前期空单谨慎持有，其余观望。
LPG：
进入传统消费旺季后，燃气需求的季节性复苏目前仍不明显，但炼厂外放量持续缩减，同时国内化工需求存向好预期，当前水平的内外价差短期能得到较好支撑。在季节性行情并不明显后，当前绝对价位下国内进一步上行的压力仍然较大，盘面在海外反弹后下行风险削弱，振幅缩窄，关注做多裂解策略。
PTA：
周二TA01合约收盘价5258元/吨，较上一交易日下跌56元/吨，跌幅1.05%。华东现货价格5890元/吨，较上一日下跌85元/吨。根据PX9月份进口数据来看，进口大幅上涨超90万吨，对PTA偏利空，预计PXN还会持续被压缩。而PTA净出口环比上涨23.5%说明海外对PTA需求上升。PTA供给端出现了检修降负，目前开工率73.47%，环比昨日下跌5.21%。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。
MEG：
周二EG01合约收盘价3974元/吨，历史新低，较上一交易日下跌44元/吨，跌幅1.1%。华东现货价格同样跌破4000元大关，报3988元/吨，较上一日跌幅1.21%。本周港口发货量开始放缓。9月份纺织整体出口情况不佳，聚酯方面尤其是长丝有减产的预期在，主要原因在于10月末端，旺季基本已过，库存高企，而利润低下。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。
甲醇：
昨日日盘，甲醇主力合约下跌2.60%，报收2588元/吨。夜盘延续下跌0.27%，报收2603元/吨。山西和山东部分甲醇装置出现成本性检修，西北地区部分气头甲醇装置开始公布检修计划，不过随着重要会议结束部分焦炉气装置陆续恢复，久泰200万吨/年甲醇装置也已开始外卖产品，甲醇供应将维持宽松状态但继续提升的空间不大。部分传统下游装置存重启预期，但在成本压力以及国内疫情影响下，短期内开工率难见大幅提升，传统下游需求表现一般。因利润问题多套烯MTO装置处于停车或降负状态，MTO装置开工率处相对低位，对甲醇需求支撑力度有限。不过听闻常州富德30万吨/年MTO装置或将重启，密切关注其装置情况。供增需减的基本面下甲醇价格偏弱运行，但内地物流不畅以及持续去库导致的港口库存过低和煤炭价格偏强仍有一定支撑，甲醇期价预计仍维持宽幅震荡。单边操作建议多单逢高减持为主，激进者可轻仓逢高布局空单（基差再度大幅走强，Back结构和高基差下做空仍有风险）。套利方面，高基差的状况下，01-05逢低正套为主。基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可择机做扩大。
有色金属
铜：
欧美经济数据不佳，伦铜继续回落。周二伦铜收跌0.74%；沪铜主力12合约日盘收涨0.35%，夜盘收跌0.52%。美国10月制造业PMI初值两年来首破枯荣线，欧元区则创29个月新低，这加剧了市场对经济衰退不可避免的担忧，伦铜承压下跌。不过欧美经济数据不佳，市场对欧美央行鸽派转向的呼声越来越高，且全球显性库存偏低，铜价下方仍有支撑，美国时段伦铜跌幅收窄。受益于中国基础设施投资增加，中国进口铜需求强劲。国家能源局公布数据，1-9月电网工程完成投资3154亿元，同比增长9.1%；主要发电企业电源工程完成投资3926亿元，同比增长25.1%。建议暂先观望。
铝：
供需两端均存隐忧，铝价宽幅震荡。周二伦铝收涨1.75%；沪铝主力11合约日盘收跌0.24%，夜盘收涨0.57%。当地时间24日周一，五家欧洲企业的行业协会联合致信欧盟，敦促欧盟和欧洲国家政府，不要对俄罗斯产的铝产品实施禁令等限制进口措施，警告那可能导致数以千计的欧洲企业倒闭。经济衰退担忧上升：美国10月制造业PMI两年来首破枯荣线；欧元区创29个月新低。外需下降，国内出口增速下滑。1-9月份，全国房地产开发投资同比下降8.0%，降幅较上月扩大0.6个百分点。国内需求有转弱迹象。建议暂观望。
锌：
10月25日沪锌主力合约跌0.20%报24585元/吨，夜盘跌1.10%,报24290元/吨，LME锌跌2.50%,报2900.0美元/吨。仓单货源流入市场，现货紧张局面部分缓解，11-12价格已经回归至300元/吨附近，但是最终基本面改善需要看到明显的冶炼端产量的抬升。绝对价格尚，低库存依然对价格保持支撑，预计锌价维持宽幅震荡。
铅：
10月25日沪铅主力跌0.03%报15310元/吨，夜盘跌0.52%,报15255元/吨，LME铅跌1.71%,报1867.0美元/吨。海外挤仓情绪消退，伦铅震荡下行。国内再生铅冶炼存在利润叠加前期安徽等地区疫情缓解，预计供应端将逐步放量，消费端铅蓄仍处于旺季，但是订单方面出现减弱迹象，可以考虑逢高适度布局空单。
4. 农产品与畜牧果品
油脂：
昨日油脂市场再度走强，因此前美联储发表鸽派言论，美元指数回落，宏观氛围回暖。目前油脂基本面仍然偏利多，短期的调整更多的受宏观面和原油的波动影响。操作上，继续以逢低做多棕榈油为主，套利可多棕榈油空豆油。
豆粕/菜粕：
夜盘粕类强势上涨，人民币贬值对豆粕现货价格有所支撑。尽管后续进口大豆供应将有所缓解，但短期进口大豆还未到港，且11月进口大豆预计推迟10天。因此预计短期豆粕期价继续高位偏强震荡。操作上建议顺势做多。
鸡蛋：
因4-8月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计国内蛋鸡新开产能偏少的状态将延续至四季度，另外养殖端延淘导致待淘老鸡存栏占比上升，预计春节前将迎来淘汰鸡出栏高峰，因此我们认为国内在产蛋鸡存栏在四季度将呈现下降趋势，四季度蛋价大概率将继续维持偏强走势；短期来看，随着蛋价涨至阶段性高位，下游市场整体走货速度一般，贸易商参市谨慎，大多维持正常流通库存，可关注高蛋价是否会对后期需求会形成负反馈。从期货盘面角度看，当前鸡蛋主力2301合约较现货存在较大贴水，且饲料成本持续上涨为蛋价提供较强的底部支撑，预计盘面下方空间有限，建议按高抛低吸、滚动做多的思路操作。
生猪
近期政策面保供稳价的信号频出，集团场加快出栏节奏，增加市场供应，现货价格自高位回落，但因当前肥猪与标猪价差仍在高位，散户二育以及压栏的热情仍在，叠加腌腊季将至，需求端对猪价或将形成新的提振，预计猪价在冬至前深跌的概率不大。长期来看，随着出栏体重攀升，春节前或将迎来大猪的集中出栏，猪肉供给将较前期边际递增，另外高猪价或将对需求形成负反馈，我们认为猪价也不具备大涨基础，操作上建议按区间内低吸高抛的思路对待。
白糖
天气好转后巴西十月上半月产糖量快速提升，印度糖也已开榨，印度新季预期增产，出口增加预期施压市场，短期利空压制较多，盘面偏弱运行为主，关注印度出口政策和后期开榨后预期兑现情况。国内方面，9月进口糖78万吨，进口处于高位，且预估10月进口量依然较大。北方甜菜糖进入压榨高峰，甘蔗糖暂未开榨，短期虽然新糖供应压力不大，但进口高预期叠加陈糖结转库存较大，以及消费疲软，预期短期郑糖偏弱运行为主。
苹果：
霜降前后西北及山东入库均有所加快，最终入库量仍然不明朗。现货昨日上货量有所减少， 价格趋稳。短期基本面不明朗，盘面盘整为主。
花生
目前供应端产区上量仍然偏少，但干度有所好转，需求端下游中间商适量建库后继续观 望，下游油厂收购价格和收购量变动也不大，部分小型油厂收购价格下调。短期现货价格偏弱， 盘面偏弱盘整为主。关注花生干度好转之后下游中间商采购节点和油厂采购策略。
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