周一A股先上后下,虽然最终三大指数还是全面收红,但表明当前市场对于后市预期仍然较弱。汽车、券商、房地产等板块延续涨势,当前市场仍是政策预期驱动。

宏观上,PMI数据环比回暖,政策面持续释放利好,“活跃资本市场”、“适时调整优化房地产政策”、“恢复和扩大消费”三大积极信号有望抬升下半年经济复苏斜率,支持股市筑底反转。


(资料图片仅供参考)

本文逻辑:

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

投资展望

策略前瞻:上周A股涨势喜人,整体涨多跌少,呈现L型走势。市场情绪有所回暖,成交量也有所放大。北上资金单周加仓近350亿人民币,创半年新高。政治局会议定调后,各部门稳增长政策频频,地产、消费等呵护力度加强,经济增速或环比改善。当前市场情绪底、政策底、经济底三重底已经坚实筑底,A股整体环境有所优化,8月大概率仍呈现弱势震荡上行态势,强势反转仍需要有力的宏观政策不断落地证实,或基本面给予更加积极的回馈。整体看,目前市场主要是政策驱动,地产、券商、汽车等热门领域依然是主线。随着中报行情落地,前期利空基本出尽,可以关注前期超跌,估值处于历史低位的板块。

技术角度:上周A股连续放量,涨多跌少。在政策端释放重大利好消息的情况下,上证指数725大幅高跳高开,交易量宽幅放大,强势回补717跳空缺口,并在3201跳空缺点形成强支撑。由于上方压力较大,717缺口没有补全,上证指数在小幅横盘后728再次放量大涨,彻底补全717缺口。创业板指和深证成指同样整体呈现上行趋势。展望后市,当前可以初步确认市场底部,待到市场交易情绪逐步回暖,股市反转的胜率将大幅上升。

市场方向:上周政治局会议落地后,表态相对积极,不再提及“房住不炒”,转而强调“适时调整优化房地产政策”,一线城市也密集表态将有所调整,地产政策或将迎来拐点。会议再提“活跃资本市场”,证监会向券商广泛征求了意见,大金融板块有望迎来利好。“稳内需”同样是重中之重,大消费行业将直接受益。具体来看以下三条线可持续关注:

(1)政策转向、业绩拐点、估值低位的地产板块。北京、深圳、广州等一线城市均表示要更好满足居民刚性和改善性住房需求,叠加之前城中村改造及平急两用设施建设,政策呵护态度已经明朗,新旧需求释放下地产链业绩有望接力改善,此时正是左侧布局估值处于历史低位的地产板块的好时机。

(2)直接受益于资本市场政策预期的券商板块。当前A股持续盘整缩量,显示市场交易情绪低迷。在政治局会议罕见表态后,后续政策呵护力度有望加强,推动增量资金入市,券商板块将直接受益成交量放大,业绩与估值有望双双走强。

(3)业绩旺季、地产催化、政策呵护的家电板块。随着气温的逐渐升高,家电板块迎来销售旺季。随着地产销售企稳,景气度有望进一步传递。当前“稳内需”的政策基调下,家电同样是重点发力方向。随着海外加息周期临近尾声,出口回升,家电板块下半年内外需有望共振走强。

近期市场回顾

(一)A股市场

上周A股涨多跌少,呈现出较为强势的走势。当前已经回补完成717的向下跳空缺口,向上争夺120日线。市场成交量已经有所放大,但尚未到情绪反转的时点。深证成指和创业板指同样宽幅上行。北上资金强势入场抄底,对于市场拉升形成强劲助力。后续可以重点关注市场成交量是否有效放大。当前主线较为明朗,主要是地产、券商、汽车等直接受益于政治局会议中“稳内需政策”相关板块。大盘股领涨,上证50、沪深300涨幅靠前,成长股、微盘股涨幅靠后。

板块来看,当周26个板块表现较好,环比前周整体情况大幅上行,赚钱效应非常好。涨幅靠前的集中在非银金融、房地产、钢铁、建筑材料等领域,主要是由政治局会议带来重大利好。跌幅较大的包括传媒、电子、通信、公用事业等,主要是由于主线轮动及前期超涨补跌。更多数板块周内表现都要强于前周,30个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看,当周行情表现非常好。

(二)基金市场

上周各大基金指数多数收涨。当周国证基金指数表现最强,主要是沪深300等大盘指数表现更好。股票市场本周表现优良,导致相应股票基指同样表现较强。债基和货基表现中性,继续小幅上涨。

上周基金收益率中股票型基金周收益率中枢最高,收益率为0.76%,环比+2.80pct。混合型基金则以0.24%的涨幅位居第二。基金的周收益率涨跌各半。从年收益率中枢来看,商品型基金仍以17.90%高居第一。股票型基金、混合型基金、FOF型基金年收益率有一定的改善,其余基金年收益率均保持不变或有所下行。

市场资金动向

(一)A股市场

主力当周净流入。从申万一级行业来看,流入行业27个,近一周净流入1367亿元,其中非银金融行业大幅净流入超300亿元,房地产、食品饮料、银行、汽车等净流入额超过100亿元;净流出上,电子、传媒等小幅流出超15亿元。

北向资金周内净买入345.06亿元,重新净买入,环比增加超过420亿。主要买入白酒、锂电池等板块超60亿元,物联网、光伏等净流出超20亿元。贵州茅台、工业富联、伊利股份、中国平安、五粮液等居净买额个股前列。

南向资金周内净买入150.88亿港元,继续净买入。其中沪港通净买入89.19亿港元,深港通净买入61.69亿港元。中国电信、李宁、美团等居净买额个股前列。

(二)基金市场

上周开放申购基金55只,涉及华夏、银河、广发、南方等27家基金公司。合计230亿元。当周申购基金包括22只主动权益型基金、4只指数型基金、6只债券型基金、4只FOF型基金、8只固收+型基金、4只货币型基金、7只QDII基金。整体来看申购数量和规模依旧呈小幅下降。

市场温度

从近5年以来分位值来看,4大指数估值均大幅上行。尤其是上证50、上证指数和沪深300估值上升最大,主要系沪市行情较好。核心资产方面,上证50估值重新回归50%分位,环比+16.19pct,上证指数和沪深300均回升20%以上。科创50和创业板指小幅回调。上周市场大幅上行,主力仍持观望态度,整体来看市场情绪仍较为平淡。

从上市以来板块分位值来看,截至7月31日收盘,共有27个板块估值上修,估值分位数平均上浮4.58pct,涨幅继续扩大。非银金融估值回升最大,环比+23.51pct,主要政治局表态“活跃资本市场”,建筑装饰、食品饮料、家用电器同样靠前;传媒、电子、通信等小幅回调。板块估值中位数为家用电器(34.03%),中位值继续小幅回升。

从3年股债性价比来看,截至7月31日,万得全A市盈率倒数与十年期国债(2.65%)的比值为2.11,环比-0.1,而历史均值为2.08,处于近3年的中性偏高位,历史分位值位置处于82.06%(即性价比高于82.06%的时间),环比-11.96pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于84.33%(环比-12.20pct)、84.73%(环比-12.93pct)、58.11%(环比-9.99pct)和55.43%(环比-3.76pct)。较上期来看,整体上A股性价比大幅下行;现买入持有3年盈利概率为98.45%,维持不变;10Y国债利率环比-5BP;大盘股吸引力大幅下行,微盘股下行幅度相对较窄。

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