周一A股先上后下，虽然最终三大指数还是全面收红，但表明当前市场对于后市预期仍然较弱。汽车、券商、房地产等板块延续涨势，当前市场仍是政策预期驱动。
宏观上，PMI数据环比回暖，政策面持续释放利好，“活跃资本市场”、“适时调整优化房地产政策”、“恢复和扩大消费”三大积极信号有望抬升下半年经济复苏斜率，支持股市筑底反转。
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本文逻辑：
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一
投资展望
策略前瞻：上周A股涨势喜人，整体涨多跌少，呈现L型走势。市场情绪有所回暖，成交量也有所放大。北上资金单周加仓近350亿人民币，创半年新高。政治局会议定调后，各部门稳增长政策频频，地产、消费等呵护力度加强，经济增速或环比改善。当前市场情绪底、政策底、经济底三重底已经坚实筑底，A股整体环境有所优化，8月大概率仍呈现弱势震荡上行态势，强势反转仍需要有力的宏观政策不断落地证实，或基本面给予更加积极的回馈。整体看，目前市场主要是政策驱动，地产、券商、汽车等热门领域依然是主线。随着中报行情落地，前期利空基本出尽，可以关注前期超跌，估值处于历史低位的板块。
技术角度：上周A股连续放量，涨多跌少。在政策端释放重大利好消息的情况下，上证指数725大幅高跳高开，交易量宽幅放大，强势回补717跳空缺口，并在3201跳空缺点形成强支撑。由于上方压力较大，717缺口没有补全，上证指数在小幅横盘后728再次放量大涨，彻底补全717缺口。创业板指和深证成指同样整体呈现上行趋势。展望后市，当前可以初步确认市场底部，待到市场交易情绪逐步回暖，股市反转的胜率将大幅上升。
市场方向：上周政治局会议落地后，表态相对积极，不再提及“房住不炒”，转而强调“适时调整优化房地产政策”，一线城市也密集表态将有所调整，地产政策或将迎来拐点。会议再提“活跃资本市场”，证监会向券商广泛征求了意见，大金融板块有望迎来利好。“稳内需”同样是重中之重，大消费行业将直接受益。具体来看以下三条线可持续关注：
（1）政策转向、业绩拐点、估值低位的地产板块。北京、深圳、广州等一线城市均表示要更好满足居民刚性和改善性住房需求，叠加之前城中村改造及平急两用设施建设，政策呵护态度已经明朗，新旧需求释放下地产链业绩有望接力改善，此时正是左侧布局估值处于历史低位的地产板块的好时机。
（2）直接受益于资本市场政策预期的券商板块。当前A股持续盘整缩量，显示市场交易情绪低迷。在政治局会议罕见表态后，后续政策呵护力度有望加强，推动增量资金入市，券商板块将直接受益成交量放大，业绩与估值有望双双走强。
（3）业绩旺季、地产催化、政策呵护的家电板块。随着气温的逐渐升高，家电板块迎来销售旺季。随着地产销售企稳，景气度有望进一步传递。当前“稳内需”的政策基调下，家电同样是重点发力方向。随着海外加息周期临近尾声，出口回升，家电板块下半年内外需有望共振走强。
二
近期市场回顾
（一）A股市场
上周A股涨多跌少，呈现出较为强势的走势。当前已经回补完成717的向下跳空缺口，向上争夺120日线。市场成交量已经有所放大，但尚未到情绪反转的时点。深证成指和创业板指同样宽幅上行。北上资金强势入场抄底，对于市场拉升形成强劲助力。后续可以重点关注市场成交量是否有效放大。当前主线较为明朗，主要是地产、券商、汽车等直接受益于政治局会议中“稳内需政策”相关板块。大盘股领涨，上证50、沪深300涨幅靠前，成长股、微盘股涨幅靠后。
板块来看，当周26个板块表现较好，环比前周整体情况大幅上行，赚钱效应非常好。涨幅靠前的集中在非银金融、房地产、钢铁、建筑材料等领域，主要是由政治局会议带来重大利好。跌幅较大的包括传媒、电子、通信、公用事业等，主要是由于主线轮动及前期超涨补跌。更多数板块周内表现都要强于前周，30个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情表现非常好。
（二）基金市场
上周各大基金指数多数收涨。当周国证基金指数表现最强，主要是沪深300等大盘指数表现更好。股票市场本周表现优良，导致相应股票基指同样表现较强。债基和货基表现中性，继续小幅上涨。
上周基金收益率中股票型基金周收益率中枢最高，收益率为0.76%，环比+2.80pct。混合型基金则以0.24%的涨幅位居第二。基金的周收益率涨跌各半。从年收益率中枢来看，商品型基金仍以17.90%高居第一。股票型基金、混合型基金、FOF型基金年收益率有一定的改善，其余基金年收益率均保持不变或有所下行。
三
市场资金动向
（一）A股市场
主力当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业27个，近一周净流入1367亿元，其中非银金融行业大幅净流入超300亿元，房地产、食品饮料、银行、汽车等净流入额超过100亿元；净流出上，电子、传媒等小幅流出超15亿元。
北向资金周内净买入345.06亿元，重新净买入，环比增加超过420亿。主要买入白酒、锂电池等板块超60亿元，物联网、光伏等净流出超20亿元。贵州茅台、工业富联、伊利股份、中国平安、五粮液等居净买额个股前列。
南向资金周内净买入150.88亿港元，继续净买入。其中沪港通净买入89.19亿港元，深港通净买入61.69亿港元。中国电信、李宁、美团等居净买额个股前列。
（二）基金市场
上周开放申购基金55只，涉及华夏、银河、广发、南方等27家基金公司。合计230亿元。当周申购基金包括22只主动权益型基金、4只指数型基金、6只债券型基金、4只FOF型基金、8只固收+型基金、4只货币型基金、7只QDII基金。整体来看申购数量和规模依旧呈小幅下降。
四
市场温度
从近5年以来分位值来看，4大指数估值均大幅上行。尤其是上证50、上证指数和沪深300估值上升最大，主要系沪市行情较好。核心资产方面，上证50估值重新回归50%分位，环比+16.19pct，上证指数和沪深300均回升20%以上。科创50和创业板指小幅回调。上周市场大幅上行，主力仍持观望态度，整体来看市场情绪仍较为平淡。
从上市以来板块分位值来看，截至7月31日收盘，共有27个板块估值上修，估值分位数平均上浮4.58pct，涨幅继续扩大。非银金融估值回升最大，环比+23.51pct，主要政治局表态“活跃资本市场”，建筑装饰、食品饮料、家用电器同样靠前；传媒、电子、通信等小幅回调。板块估值中位数为家用电器（34.03%），中位值继续小幅回升。
从3年股债性价比来看，截至7月31日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.65%）的比值为2.11，环比-0.1，而历史均值为2.08，处于近3年的中性偏高位，历史分位值位置处于82.06%（即性价比高于82.06%的时间），环比-11.96pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于84.33%（环比-12.20pct）、84.73%（环比-12.93pct）、58.11%（环比-9.99pct）和55.43%（环比-3.76pct）。较上期来看，整体上A股性价比大幅下行；现买入持有3年盈利概率为98.45%，维持不变；10Y国债利率环比-5BP；大盘股吸引力大幅下行，微盘股下行幅度相对较窄。
