(资料图)

华安证券股份有限公司尹沿技近期对科林电气进行研究并发布了研究报告《深耕配用电装备领域，加速智慧能源板块布局》，本报告对科林电气给出增持评级，当前股价为20.32元。

科林电气(603050)
主要观点：
立足电气设备领域，形成2+2业务架构
公司成立于2000年，致力构建电力产业发展新业态，为电力行业、公共事业及大型行业客户提供智慧电力系统解决方案，以“配用电装备板块”、“智慧能源板块”为双轮驱动的主业，并打造“电力工程服务板块”、“产业投资及孵化板块”为两个支撑业务板块，形成2+2业务架构。
用电需求驱动发电装机容量增长，新型电力系统建设发展加速
2022年全社会用电量累计8.64万亿千瓦时，同比+3.6%，2022年全国发电装机容量约25.6亿千瓦，同比+7.8%，其中非化石能源（水电+风电+太阳能+核电）12.3亿千瓦时，同比+13.7%，占总装机比重上升至48.0%，同比提高2.6pct。政策端，对新型电力系统建设扶持力度加大，公司所处环渤海地区，具有产业聚集优势。
聚焦智能电网领域，推动智慧能源发展
公司现有产品基本涵盖了110kV及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，是国内较早开展微机继电保护、综合自动化系统和用电信息采集等产品研产销的企业。2022年公司高低压开关及成套设备实现营收12.33亿元，同比+13.4%，占总营收比重47.0%，贡献主要营收。用电设备实现营收3.75亿元，毛利率38.8%，高于其他业务。变电设备实现营收4.73亿元，同比+97.9%，增速远超其他业务。配电设备产销略有下滑，实现营收2.18亿元，同比+9.6%。公司客户资源丰富，以分布式光伏为主的新能源业务持续落地，出海加速。
投资建议
预计2023-2025年公司营业收入分别为34.71、47.33、66.13亿元，归母净利润分别为2.00、2.97、5.36亿元，对应PE分别为16.22、10.91、6.04倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示
依赖于电力行业投资的风险；市场竞争加剧的风险；产品及技术持续创新的风险；主要原材料价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券笪佳敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为53.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.78亿，根据现价换算的预测PE为12.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科林电气（603050）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）