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(原标题:【财联社时评】人民币汇率适度调整是合理选择)

近期,人民币汇率波动有所增大,引发市场一定程度的担忧。

8月24日,人民币对美元即期汇率以6.8430高开,16:30日间收盘报6.8654,较上一交易日跌144个基点,创下2020年8月末以来的新低。而回顾本轮人民币汇率走势,5月下旬至8月上旬,人民币兑美元汇率一直维持区间双向波动的走势。在8月15日,央行宣布下调中期借贷便利(MLF)和逆回购利率之后,人民币兑美元再次显著走弱。

主流市场观点认为,国内利率调整是近期汇率走低的主要动因。央行超预期下调回购利率和MLF利率,同时引导5年期LPR利率大幅下调15个基点,进一步加剧了中美利差倒挂。8月24日晚间,美国10年期国债收益率短线走高,盘中报3.081%,与中国10年国债收益率2.657%拉差进一步扩大。

但显然,利率调整不是人民币汇率走贬的唯一动因,美元近期走强也是原因。8月17日,美联储强势压制通胀的议息会议纪要公布后,美元指数快速上涨,包括人民币、欧元、日元在内非美货币大幅下跌。笔者认为,央行主动调整政策利率,人民币汇率随之出现一定程度的调整,这一套组合拳在当下的政策环境中是合理的选择,这对于刺激内需和外需将起到双重拉动的作用。

首先,央行调降MLF利率,并顺势将空间传导至LPR利率上,对提振内需将有正面的刺激作用。数据显示,7月新增人民币贷款同比少增4042亿元;7月社会融资规模同比少增3191亿元,凸显实体经济投资和个人消费需求不足,在市场流动性充裕情况下,唯有降低中长期借贷成本才能刺激社会需求。

其次,在外需方面,商务部数据显示,上半年中国出口合计11.14万亿元,同比增长13.2%。虽然今年以来出口保持增长,但在俄乌冲突、能源粮食涨价对贸易的挤压效应等背景下,叠加前期高增长基数,下半年外贸出口能否保持增长存在不确定,一方面仍要看欧美等市场社会需求恢复程度以及通胀压制情况,另外一方面则要看是中国出口价格竞争力因素。

由此,在内外因素作用下的人民币阶段性贬值,客观上有利于下半年出口竞争优势,从而发挥拉动经济的作用。事实上,出口创汇促就业也是沿海经济大省挑大梁稳经济的重要体现之一。

笔者认为,在当前的市场环境下,人民币不存在中长期大幅贬值的基础。一方面,今年来看境内外利差扩大对人民币汇率没有形成大的压力,其核心在于随着欧美市场衰退预期增强,中国市场的供应链优势望再度凸显,这亦是虽市场对进出口屡有担心,但数据仍不断超预期的原因所在;另一方面,中国外汇储备目前处于3.1万亿美元高位,二季度经常账户贸易顺差再创5316亿元新高,这亦是一道坚实的保障。

最后,从能源供给的角度去看,中国对通胀压力的消化能力也是支撑汇率的内因之一。中金公司的统计显示,2021年中国能源净进口占全部能耗的比为21%,低于部分能源出口国,明显强于欧、日、韩等其他制造业竞争者。尽管近期国际油价涨势趋缓,但如果能源供应链局势反复,中国的贸易条件优势有望再度显现出来。

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